小微企业私募股权融资研究

作者:未知

  摘  要:小微企业是我国社会主义市场经济的重要组成部分,在我国的国民经济中发挥着重要的作用,然而长期以来小微企业私募股权融资难的问题始终得不到有效解决,融资不畅已经成为制约小微企业发展的重要阻碍,而以银行为主的间接融资体系只能解决一小部分融资问题,因此一种新的融资方式:私募股权融资的出现,使得小微企业得到了一定的发展,但是私募股权融资对大多数小微企业还是不熟悉的。
  关键词:小微企业;私募股权融资;问题及成因;合理化建议
  基金项目:2018年度黑龙江省哲学社会科学研究规划项目,课题编号:18JLB042;2018年度哈尔滨商业大学校级项目,课题编号18XN058;2018年度黑龙江省会计学会项目,课题编号:20180026,阶段性成果。
  一、小微企业私募股权融资的相关理论
  (一)私募股权融资的含义
  私募股权融资,是指面向特定的投资者,通过私募股权资本以私募资本的形式投资到非上市企业的权益,同时对投资的非上市企业进行长期性投资的一种新兴的融资方式,这种融资方式是非公开进行的,非上市企业私下与特定的投资者商谈,最后通过招标等方式卖掉自身的股权,从而募集到企业发展所需要的资金。
  (二)小微企业私募股权融资的过程
  1.筹备阶段
  融资企业应该根据实际的企业情况、企业筹集资金的目的以及对于企业未来的发展的预期来决定私募股权融资所需要募集的资金金额,为了减少融资的成本以及困难,企业应该将融资金额定位在大于目标金额的基础上,这样就不会让企业面临二次或者多次融资的困境,在融资企业确定了目标的融资金额后,就应该制定出一份详细的、有规划的资金使用方案,以此来保障资金的使用不会浪费,同时也可以让投资者感觉自己的投资更加有保障。
  2.市场推介阶段
  融资企业在初步完成了筹备阶段后,就进入了市场推介阶段,在这个阶段中,小微企业要根据自身的实际情况选择合适自身特点和需求的投资基金,如果小微企业想要选择到合适自己的基金,那么小微企业必须明确自身的附加值,因为不同的附加值适合不同的基金。然后就是要确定融资的金额,依据融资的金额匹配出最适合自身企业的基金。再然后,小微企业发展的每一个阶段都会有不同的与之相适应的基金。最后,小微企业在选择基金时,不仅要考虑上述的每一个方面,与此同时还要考虑其它的影响因素,这对于小微企业私募股权融资来说也是十分重要的。
  3.谈判与签约阶段
  当企业完成了初步的筹备以及市场推介阶段之后,投融资双方就可以开始准备进入谈判的环节。谨慎的调查能够让投资者了解企业的价值,如果调查通过,企业就会接收到谈判通知,也就意味着该企业是值得投资的。接下来双方就可以在谈判的过程中明确投资的价格以及合同的相关条款,为了能够让双方赢得最大化的利益,双方均应做好各方面的准备,明确谈判的内容和谈判过程中应该注意的事项,这样才能使谈判顺利的进行并结束。
  4.运营阶段
  运营阶段一般情况下会持续3-5年左右,在这期间,合同双方应该严格按照约定履行彼此的权利和义务,企业应该按照合约的规定给投资者提供重要的信息,比如会议纪要、财务报表等文件,同时私募股权投资者也可以参与企业日常的经营管理活动,比如派遣董事会成员、监事会人员、财务管理人员等。
  5.退出階段
  私募股权融资的过程中非常重要的一个环节就是私募股权的退出环节,私募股权的退出机制决定着融资的成败,这是私募股权融资基金实现量变的重要时刻,私募股权基金愿意用资金帮助企业的根本目的就是为了在企业的商业价值上升时出售所持有的企业股份并获得相当可观的收益。
  二、小微企业私募股权融资的问题
  (一)自身管理等缺陷 很难获得私募股权基金的投资
  由于小微企业的生存期限相对于大中型企业来讲较短,所以小微企业在筹集资金时有着自己特殊的融资结构,即民营企业的家族性特点,这些企业普遍存在管理控制权高度集中,内部治理结构不够完善等问题。此外投融资双方的信息不对称,银行等金融机构无法了解小微企业的真实财务状况也会导致银行等金融机构不愿意将贷款发放给小微企业。
  (二)企业估值及企业自身股份过度稀释
  一个企业如果想要预测未来的发展和盈利情况,那么企业估值是必不可少的。对于小微企业来讲,他们为了可以融得更多的资金往往会过高的估算自己企业的价值,反之,对于投资方来讲,他们为了降低投资的风险,往往会多方面的考虑企业的价值,这就导致了投融资双方对于企业估值信息的不对等,从而可能会忽略投资中产生的风险。
  (三)签订对赌协议给企业发展带来风险
  所谓对赌协议,就是一种可以对企业估值进行调节的方法,对赌协议参考小微企业未来的发展可以分为:优先转换股、股权回购、股本溢价、特别选举权等,一旦企业未来没有达到对赌协议中的要求,那么就应该按照协议规定的价格调整企业估值,严重的甚至会失去企业部分的控制权。
  三、完善小微企业私募股权融资的对策建议
  (一)正确理解私募股权融资
  在实际情况当中,小微企业选择私募股权融资比选择银行贷款和内部融资要有优势,但是,由于我国的金融法律体系不够完善、私募股权融资发展不成熟、有关的法律政策缺乏等原因,导致小微企业宁可选择高利率的民间借贷也不愿意选择具有独特优势的私募股权融资,因此国家应该加大对私募股权融资的扶持力度,完善与之相关的法律法规,同时小微企业不能只依靠单一的融资方法进行融资,应该做到融资多样化,利用多种融资途径进行融资,这样不仅可以让我国金融体系得到更好的发展,同时也可以让小微企业募集到更多的发展资金。
  (二)客观估算企业自身价值
  在小微企业的融资过程中,应该尽可能客观的估算企业的商业价值,不过分的高估,也不过分的低估,只有这样才能真实可靠的向投资者传递企业信息,才能让投资双方在信息平等的基础上进行合作。客观估算企业的价值可以让投融资双方提前估量出融资过程中可能预见的风险,合理预测风险损失,从而做好风险准备。
  参考文献:
  [1] Myers、Majluf. [J]. The Arab Economics and Bussiness Journal.2016
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  [3] 罗莹. 对赌协议在企业私募股权融资中的应用分析[J].财税统计,2016.
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