小渔村的趋势投资高手(3)
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作者: 白青山
投资简历
姓名：李华军，网名：先锋，1971年5月生，硕士，注册会计师。
入市时间：1993年
投资风格：对价值成长股进行趋势投资。
操盘感语：投资，是买公司，不是买指数。
四大线索发现高成长股
在沪深千余只股票中，如何去判别高成长股？又如何把握它的买点和卖点？采访李华军一开始，听着他讲述捕捉强势龙头股的故事，我就不止一次地问他。他说，要想能发现和选到强于大盘的高成长股票，总结起来，必须要做到以下四点：
一是要做个生活中的有心人。要注意和观察人们在热衷什么，身边的同事朋友谈论最多的是什么，最喜欢什么等等。比如，当所有人都在2010年追逐苹果的IPHONE和IPAD时，其实就是提醒你苹果公司和苹果的供应商们业绩将会很好。
二是要多关心政治和国家经济政策。这些方面的变化，都预示着微观层面上企业未来的经济利益的巨大变化。比如，国内稀土政策的变化，美国、日本对稀土供应的敏感，都反映了稀土的重要性和转换为收益的可能性。
三是要留意券商、基金和阳光私募等机构的动向。机构投资者一般比较重视基本面的研究，研究实力也比较强，从他们的关注和投资对象中可筛选出你也感兴趣的投资标的，这样你的效率会提高很多。万邦达一上市，机构就高位大量买入，也提供了发现它的线索。
四是关注股价异动的股票。当一只股票明显和大盘或者板块内股票不同步，尤其是不同步下跌时，要追查其内在原因，看是否是基本面有重大变化。2010年10月，绝大多数小盘股都在下跌，而莱宝高科却能不断走强且逆势创新高，就显示了它未来成为牛股的巨大潜力。
六大基本面选股
1、公司未来的发展前景；2、公司的核心竞争力；3、盈利表现；4、机构和管理层的持股情况；5、股本和市值大小；6、估值水平。
判断公司的未来发展前景，主要是看公司所处行业的性质、行业的发展空间以及行业内的竞争强度。研究行业性质时主要考虑：行业壁垒的高低、产品或者服务是否容易实现差异化竞争，该行业中公司成本转嫁能力的强弱、管理的复杂性、规模发展的瓶颈大小以及需求的弹性等等。
行业空间主要是看行业的“天花板”在哪儿？要成为一个市值超过1000亿的公司，你不可能在一个行业收入规模仅1000亿里寻找。那些国家政策积极扶持的具有高成长发展潜力的公司，“天花板”都足够高，这是成为成长股的一个必要条件。
行业竞争强度要分析现有公司的数量、规模、竞争激烈程度、行业壁垒、退出成本等，还要看是朝阳行业还是夕阳行业，是快速发展的行业还是平稳发展的行业，是国家政策鼓励的还是限制行业等等。通过研究行业毛利率的高低，可以判断行业的竞争程度和该行业内公司的获利能力。
投身了前景广阔的行业后，能否成功还得看公司的内功了。是否有核心竞争力是公司能否在竞争中胜出的关键。判断公司的竞争力主要看以下几点：（1）具有独特的竞争优势。如果公司具有或者未来可能具有独占技术，产品或者服务相对垄断，资源垄断等优势，有其中一种，公司就可以安心地发展壮大同时赚取高额利润。曾经买入的包钢稀土有垄断稀土的优势，精工科技的铸锭炉有较大的技术领先，这些都是他们高成长的基础。
通常，看一个企业竞争力强不强，主要看毛利率的高低、销售收入是否高增长。只有较高的产品毛利率才能获得较高的净利润，其股价表现卓越便是一种必然。收入高增长是高成长的前提，他最能说明市场对它的产品或者服务的认可，比如腾讯、淘宝、360等。曾经买入的爱尔眼科，利润可能短期没跟上，但圈定了顾客和占领了广阔的阵地后，利润极有可能爆发性增长。爱尔眼科处于扩展期，前期扩展的费用大幅侵蚀了利润，但它的收入每年50%以上的高增长，预示着未来几年，当扩张速度减慢后，净利润将有大幅提升。
研究公司以前的盈利表现对比未来的业绩预测，可以看出公司是否在持续高增长或者业绩出现拐点即将高增长。在公司业绩出现“拐点”时能够及时介入，可伴随它的成长获取丰厚的收益。曾经买入的精工科技以前的盈利不好，但2010年随着公司铸锭炉的销售放量，业绩出现拐点，未来业绩大幅增长可期。要强调的是，看现在和过去的盈利增长数据，为的是判断未来最可能的增长速度和增长的持续性。
市场上基金、保险机构、大的投资公司和私募基金，他们一般资金雄厚，对投资标的都有比较专业的研究，寻找得到他们认可的股票可以使你的研究工作事半功倍。管理层持股意味者他们的利益与股东一致，经营效果会更好，股权激励制度也起着类似作用。
这其中，一些“小股本，大行业”的公司的成长性最为可期。市值小而公司成长空间大，意味着成长潜力大。彼得・林奇在《战胜华尔街》中说：“投资大、小企业都能赚钱，但如果你专注于小企业，你可能干得惊人的好！‘小的’不仅是美丽的，而且是最能赚钱的。”股价与企业的成长是休戚相关的，一个小企业成长十倍，它的股票可能翻二十倍，虽然长期的高速增长是不可靠的甚至是危险的，但是由于小企业的起步基数小，面对巨大的市场，连续几年的高速增长是可以做到的。如果投资者能够提早发现一个新兴产业中的有强大竞争实力注定会成为产业巨人的小企业，无疑就是找到了一个巨大的金矿。
成长股的超高成长性一般在业绩确认前，市场都会半信半疑，从而给予估值折价，例如中恒集团。2009年利润比2008年增长了1.5倍，2010年预计比2009年增长了2倍，每股收益将达到1.5元，但市场在2010年9月给予其动态市盈率不到16倍，2011年动态市盈率不到8倍，显然它被市场低估了。当市场给予的估值处于较低，而公司未来可能超预期时，股价在未来就具备了非常大的上涨空间。
买卖时机的选择
绝大多数投资者，包括机构投资者，无论是市场新手还是经验富的老手，都倾向于购买从头部下跌，或者已经在底部的个股。原因也很简单，买入尚处于底部的股票感觉像捡了便宜货。但是，实际上则是，看上去价格高、风险大的股票，反而能够再创新高；而看上去价格低、风险小的股票，则通常继续走低。
由于信息的不对称，大多数投资者的信息是不全面的，而股票的走势往往暗示了基本面的信息。一只有潜力的成长股,其市场表现总是强于大盘指数和同类型股票的，这样就可以从股价走势中寻找线索。
买点的选择是股市投资的重点问题，所谓“选股选时”，李华军说他选择股价向上趋势比较确定时买入。因为当股价放量突破关键价位时，判断趋势的成功概率很大，这时买入能比较好地获利和回避调整的风险。不同的形态的形成有其内在的逻辑，突破的确认和买点也不同。这里，结合案例中用到的图形来进行说明。
1、“带柄的杯子”
“带柄的杯形”是强势成长股突破上涨中常见的一种图形，是美国投资大师欧奈尔总结的经典图形之一（见图1）。
成长股股价随着时间是不断向上的，经过前期一段不少于30%的上涨后，股价受到了获利盘的打压会回调，回调后（不超过20%）看好公司的投资者会不断买入，而抛压也会越来越轻。当股价升到前期高点时，获利盘和前期套牢盘会形成较大抛压，股价会形成回落。如果看好后市的资金较多，则股价回落的幅度不会太大，一般不超过10%，一旦股价企稳，多头会重新入场。此时，接近股价位于前期高点附近，多头起初会比较谨慎，若空头力量也比较薄弱的话，就会出现量价平稳的走势。经过几天多空的胶着，想入场的多头发现股价很难再下跌了，再等就会买不到筹码，于是纷纷买入，此时市场上的浮动筹码比较少，多头的“抢货”必然表现为股价放量上涨。但这时股价只是刚刚上涨，毕竟只是些先知先觉的资金在买，此时就是最好的买点，后市上涨概率超过90%。并且，由于前期已经充分地释放了空头的力量，后期上涨的幅度会比较大，大多超过30%。
操作要点：在“带柄的杯子”这种形态中，正确的买人时机是在股票价格上升到比柄形区域(C、D、E点)的最高价格还高l/8处。虽然我们称该点为新高点，它实际上是突破柄形交易区域的新高点，通常比过去的实际高点(A点)略低，有时也会略高。
简单地说，就是股价放量上升即将创出新高时，是最佳买入时机。
案例中的包钢稀土、中恒集团的第一次买入点都是以这种图形展开突破的（见图2）。
形成这种图形，要求从A点到E点，调整时间不少于6－8周，高点A之前经历过一段时间的上涨，涨幅不低于30%。A到B点调整一般要达到20－30%，C到D点的回落幅度一般不超过10%，偶尔超过10%但绝不可超过15%，否则就可能形成双底形态或其他形态。
说到这儿，自然就会出来一个问题：为什么不能在杯形区城的底部（B点，也就是“坑底”）买入呢，这样不是能获利更丰吗?
这是因为：1、在股价走出底部区域前，你不能确定是否已经到底。可能是下跌中继，也可能还会出现“双重底”、“三重底”、“头肩底”的形态。图3万科A在2007年11月1日从高点A开始下跌的图形（复权后的价格），如果在第一个低点B点买入，可它还会出现第二个低点C点,即使在D点，你认为已经跌了很低的时候买入，可它还会出现更低的E点。
2、做强势股的原则是，买入后如果下跌8%必须止损。低位买入时，我们并不知道股票是否还会下跌，如果继续下跌，就要止损，所以必须等待更可靠的技术信号表明股价确实止跌并将大幅上涨时再买入。
3、股价在低位徘徊时，技术面上不能证明它将来会大幅上升，这时候买入的可能是一只不怎么样的股票。
李华军的策略并不是希望用最低的价格买进一只上升空间可能不怎么样的股票，或者不知何时能涨的股票，而是希望在最有利的时机买入一只价格会大幅上涨的股票。通过对过去股票的分析，他发现在基本面和技术面配合良好的情况下，在最佳买入点买入的股票不会跌去8％，并且最有可能充分展开价格上升运动，上升幅度至少30%以上，同时风险最小，效率最高。
（未完待续）
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