浅议资产评估理论中的“投资价值”

来源:用户上传      作者: 欧勇

　　[摘要]投资价值是资产评估价值类型中比较新的一个概念，本文就投资价值相关理论及其在现实环境中的选择运用做简要探讨。
　　[关键词]价值类型　非市场价值　投资价值
　　
　　一、投资价值的内涵
　　
　　长期以来，对价值类型的分类存有不同的观点，《国际评估准则》将价值类型分为市场价值和非市场价值。这里的市场价值是指“自愿买方与自愿卖方在评估基准日进行正常的市场营销之后所达成的公平交易中，某项资产应当进行交易的价值估计数额，当事人双方应充分知情、谨慎行事，不受任何强迫压制”。凡不符台市场价值定义的资产价值类型都属于非市场价值。因此，就目前来讲，非市场价值不是一种有准确定义的价值类型，而是一个集合，包括了所有不满足市场价值定义条件的其他价值类型。尽管市场价值具有众多的约束条件，但只要满足了这些条件，在这些条件的约束下，相同的资产、相同的评估目的，其资产评估价值应该是一定的，不会因投资者的不同而有所不同。而投资价值最突出的特点是相同的资产、相同的评估目的，因投资者的不同而具有不同的资产评估价值。因此，投资价值不符合市场价值的定义，不满足市场价值条件，属于非市场价值。
　　
　　二、不同情形下的投资价值
　　
　　在日常生活中，商人在销售商品时，往往会对购买者进行观察，如购买者的外貌特征、神态动作等。通过观察能大致了解购买者的经济状况、对所选商品的喜爱程度等，以此来判断购买者的购买欲望。然后他们会根据观察到的不同结果，将同样的商品以不同的价格卖给不同的购买者。同样的商品，商人因购买者的不同而给出不同的售卖价，也就是说，同样的商品，在同样的目的，因购买者的不同而具有不同的价值。同样，在资产评估领域，同一种资产可也会因为投资者的不同，具有不同的价值，这种价值就是一种典型的投资价值。
　　伴随着我国市场经济的不断完善和发展，产权交易市场日益活跃，企业出售、兼并、联营等产权交易行为经常发生。在很多情况下，企业的售价会困投资者的不同而有很大的不同。比如，某企业准备出售，潜在投资者有三位，一是地区性的中型企业，二是全国范围的大型国企，三是跨国公司，它们在实力、规模等方而存在较大差异。而对这三位不同的收购企业，售卖企业可能不会以同一个售卖价出售。可能的情况是：对地区性的中型企业以较低的售卖价出售，对国际性的大公司以较高的售卖价出售。这时，同样的资产、同样的交易目的，因投资者不同而具有不同的价值，这也是一种典型的投资价值。
　　针对上述情况，为了让理论联系资产评估实务，我国《资产评估》2010年版教材上把价值类型分为重置成本、收益现值、现行市价(或变现价值)清算价格四类。同时为了与国际接轨，我国评估界引入了市场价值和非市场价值概念，并于2007年对市场价值和非市场价值等价值类型做出具体规定，以便在评估实务中推广运用。
　　
　　三、评估实务中投资价值作为价值类型的选用问题
　　
　　(一)投资价值的适用条件，要选择投资价值作为某一资产的评估价值类型，必须同时具备以下几个条件：
　　1　评估业务或评估的特定目的是服务于特定投资者或某一类投资者；
　　2　评估人员在评估过程中依据的是与特定投资者或某一类投资者相适应的市场条件；
　　3　根据特定投资者或某一类投资者运用评估对象的综合能力来预测评估对象的预期获利能力或可变现价值。只有同时具备上述三个条件时，才能将该资产的评估价值类型确定为投资价值。
　　
　　(二)运用投资价值需要注意的问题。
　　1　在评估实务中，投资价值的适用条件很难满足。投资价值是为特定投资者服务的，只有当评估业务的目的非常明确、潜在投资者的投资意图明确、基本情况明确，以及与此相匹配的市场条件明确，并且评估人员将这些情况作为评估资产价值的依据时，才能选择投资价值作为评估结果的价值类型。然而在大多数情况下，评估人员并不了解某一评估业务中的潜在投资者有哪些，即使评估人员知道评估业务中的潜在投资者有哪些，也不一定十分了解潜在投资者的投资意图、综合实力以及特殊的市场环境等，在这些事项不清的情况下，是无法运用投资价值列资产价值做出评估的。如果评估人员草率做出选择，就会得出错误的评估结论。
　　2　投资价值的不可验证性。投资价值是针对特定投资者的价值，同样的资产因为投资者的不同而具有不同的价值。某一评估对象对某一特定投资者的评估价值是否合理无法在其他投资者身上加以检验。因此，投资价值下的资产评估结果是很难让资产评估的有关各方真正理解和接受的。
　　3　选用投资价值类型的顺序。资产评估是经济领域里的一种中介活动，其评估结论必须具备公正性，只有当公正性得到资产评估有关各方的真正理解和接受时，评估结果才能被资产评估有关各方接受，评估工作才能达到实际效果。在资产评估价值类型中，市场价值是自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额，因此其具有很强的公允性，能够得到资产评估有关各方的普遍理解和接受。而投资价值属于非市场价值，很难让资产评估有关各方普遍理解和接受。
　　因此，在评估实践中，投资价值不能成为资产评估价值类型的首选，只有在市场价值的条件无法得到满足，也无法找到其他合适的价值类型的时候，才考虑选择投资价值。当然，此时还要同时考虑评估业务和评估对象是否满足选择投资价值的条件
　　
　　参考文献
　　[1]全国注册资产评估师考试用书编写组资产评估[M]北京：经济科学出出版社，2010
　　[2]张英，牟建国资产评估学[M]北京：科学出版社，2007．
　　[3]刘王平资产评估教程[M]北京：中国财政经济出版社，2007

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