资金断链导致中国概念股逆势IPO

来源:用户上传      作者: 王哲玮 赵琳

　　欧美债券危机来袭，“中国概念”备受质疑，投资环境恶化的情况下，为何还要执着于IPO？
　　
　　中国概念股IPO大潮又要来了。
　　
　　近日，拉手网被传已将敲定了承销商，即将赴美公开招股，欲抢在Groupon之前成为全球首家登录纳斯达克的团购网站。“更大的鱼”是当初的B2C“草莽”京东商城，经过数轮融资后，其已经成为估值百亿美元以上的庞然大物。据传言，京东商城将提前启动IPO程序，将原定于2013年实施的上市计划提前至明年，融资额度约为40~50亿美元――如果属实，这将超越2004年的谷歌，成为美国历史上的第一大互联网IPO。
　　
　　场外观众故事说得热火朝天，场内的选手们却是另一番景象，纷纷缄口不言。向来高调的京东商城CEO刘强东也只是在微博上暧昧地表示：下周，我在塔克拉玛干大沙漠某个我都不知道的地方。这也更加激发了外界对此深究到底的兴趣。
　　
　　在当前世界经济普遍低迷的大背景下，中国互联网公司新一轮的集中IPO究竟该是不该，值是不值？
　　
　　逆势而为
　　
　　“对京东商城、拉手网的上市完全没有心理准备。我认为现上市并不是好时机。”某电子商务网站高层在接受《计算机世界》报记者采访时坦言，“中国概念股”与投资者的“蜜月”已经暂时成为过去时，其中有信任层面的问题，比如“财务造假”、“重概念不重模式”等，更重要的是，受欧美债务危机，投资者普遍担忧全球经济二次探底，投资资金已经不可避免地开始收紧。“电子商务是一项‘重资本’的生意，上市作为募集资金的重要手段，如无法保证效果便盲目出击，只会进一步遭到资本挟持，对企业长远发展而言是极其不利的。”
　　
　　正如业内人士所担心的，先期上市的中国概念股普遍坐上了“过山车”。2010年入秋以后，“中国概念”尤其是互联网概念股受到追捧，IPO成绩斐然，优酷、360、蓝汛、当当等开盘当日均获得了不错收益；而之前上市的“老中概”也得到华尔街的价值重估，新浪、百度等个股纷纷创出股价历史新高。反映中国概念股整体价格走势的“i美股中概30指数”从2010年6月29日收盘的765.58点攀升至2011年4月29日收盘的1266.02点，累计涨幅高达65.37%。
　　
　　但是好景不长，随后的财务危机以及欧美债务危机使得中国互联网概念股随着美股大盘剧烈震荡下跌，至今未能走出阴影，具体到个股方面则是股价持续下跌――例如，今年9月13日收盘，世纪佳缘跌逾7%，土豆跌逾6%，麦考林跌逾5%，优酷跌近4%。
　　
　　“投资者逐渐意识到，今年IPO的科技股是有量无质。”MarketWatch分析师普莱蒂指出，2010年迄今为止，在各行业IPO当中，科技行业一直把持着冠军的宝座。投资者往往会被科技公司IPO时的狂热所吸引，但这种由投资者情绪驱动的股价上涨将会很快退潮。例如Pandora和人人网，这两家公司当前的股价较IPO价格分别低39%和52%。随着这些互联网公司逐渐失去亮点，投资者的买入意愿也出现下降，一些投资者则选择抛售股票。
　　
　　正是对于经济衰退形势的预期，导致Zynga以及Groupon延迟IPO计划，国内互联网公司迅雷、盛大文学等也是权衡之后选择暂时退出。
　　
　　绝境求生
　　
　　“即使情况不适合，一些公司也补不及待要上市，资金链无以为继，上市就成为一种不得不做的选择。”正望咨询总裁兼首席分析师吕伯望分析说道。在他看来，近来的中国电子商务公司上市的传闻并非是空穴来风。比如，京东商城打造的“亚马逊”模式，现在仍旧处于跑马圈地、建设基础设施阶段，物流配送系统和仓储中心需要大量资金。
　　
　　同时，刘强东大刀阔斧式的扩张决定了其不会甘居人之下，而从3C延伸到百货的业务形态也注定京东商城必须直面各细分行业“绞肉机”般惨烈的竞争形势。价格战成为争夺用户与流量的关键手段，而这需要巨额资金支持。“京东商城需要的不是一笔钱，而是很多笔钱，要继续这样烧下去，怕是只有IPO这一条路了。”吕伯望评论说。
　　
　　“赔钱赚吆喝”已经成为中国互联网概念股的常态，企业对外往往是大谈概念模式、用户规模，但却极少有人敢提“盈利”二字，极速扩张的背后几乎全部依靠第三方机构注资维持。这在企业发展初期无可厚非，但随着私募投资方投入的资金，滚雪球般逐渐增大后，退出机制也逐渐开启，追加投资越发更难。显然，这对于不停狂奔、边际效应不断扩大的中国互联网企业来说是非常不利的――一旦资金链出现断裂，“硬着陆”的后果将可能使几年的累积前功尽弃。
　　
　　“零售电子商务以及团购类网站已经形成了近几年来的最大资本泡沫。”某电子商务网站副总裁感叹道，IPO已成为行业救命稻草，虽然股市投资环境不好，但总比一无所获要强得多。
　　
　　值得注意是，京东商城与拉手网号称今年分别获得了1.5亿美元与1.1亿美元的巨额C轮融资。在这之后，两家宣传声势浩大，但近期却都陷入了麻烦。互联网上关于京东商城物流配送的投诉激增；还有人曝料供货商集体向京东商城讨还欠款；而消费者则自发制作比价系统，对比国美库巴等网站与京东商城的产品价格显示，其他网站价格优惠力度超越京东商城。而拉手网则与国内团购类网站一起陷入漩涡，烧钱过度、裁员、商业模式遭受质疑，舆论普遍认为洗牌即将到来。
　　
　　两家融资明星网站扩张步伐放缓，从另一层面也能体现出其背后资金链支持并不像外界传言得那么雄厚，甚至有可能将消耗殆尽，此时寻求IPO也很自然就被猜测为求生之道。
　　
　　
　　链接
　　
　　Facebook 或被迫提前IPO
　　
　　近日有报道称，Facebook希望将其IPO时间推迟至2012年底，目的是希望员工当下能专注于产品开发，而不是即将到来的暴富。但是这种想法可能将只是Facebook的一厢情愿。根据美国证券交易委员会（SEC）的相关规定，一旦一家公司的股东数量超过500位，这家公司就必须在随后一年的第一个季度提交其财务数据。但是这种做法，将会疏远公司的员工，因为他们可能指望着公司早点进行首次公开招股，谷歌曾经有过这样的遭遇。

转载注明来源:https://www.xzbu.com/8/view-1075058.htm