基于污水处理设施建设的PPP模式下融资风险管理探析
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[摘要]文章主要针对PPP融资模式下污水处理设施建设的融资风险管理进行研究和探析。首先提出了较传统模式下，污水处理设施建设推行PPP融资模式的优势；其次分析了该模式下的融资风险类型及其成因；最后针对该模式下污水处理设施建设项目的融资风险提出相应的管理对策，以期为PPP融资模式在我国污水处理设施建设中的良好应用提供借鉴。
[关键词]PPP模式；融资风险管理；污水处理设施
[DOI]1013939/jcnkizgsc201911036
1PPP模式在污水处理设施建设中的优势
改革开放以来，我国经济迅速发展，污水处理设施建设作为基础设施建设的重要组成部分，更加得到政府的重视。传统模式下污水处理设施建设主要由政府提供项目建设资金，但是污水处理设施建设周期长、工程复杂、资金投入量较大，加上污水处理设施建设发展迅速，给政府财政带来巨大压力，导致政府资金短缺，從而无法更好地推进污水处理设施建设。而政府与私人企业相互合作、共担风险、共享利益的PPP模式作为一种新型的融资模式，在污水处理设施建设中，较传统模式就显现了其优势。
11资金价值
PPP融资模式要求政府与私人企业之间基于提供污水处理服务为出发点，达成特许经营权协议。约定分担项目融资风险、项目建设责任及收益，共同合作完成项目，在一定程度上提高了项目建设和运行效率以及预期收益。PPP融资模式依靠利益共享、风险分担的伙伴关系，可以有效降低污水处理设施建设项目的整体成本。私人企业在建设施工、技术支持、运营管理等方面有相对的优势可以得到充分发挥，提高了污水处理服务的质量与效率。
12风险转移
政府共同参与降低了私人企业的投资风险，私人企业的投资信心增强，间接地促进了污水处理设施建设的积极性，提高了项目建设的效率和质量。同时，PPP模式下污水处理设施建设参与者众多，项目的融资风险得到合理分配，可以有效降低项目的整体风险。
通过PPP模式，政府与私人企业均发挥了自身的优势，共同促进污水处理设施建设项目的顺利完成，使合作各方达到比单独行动预期更为有利双方共赢的结果：政府的财政支出更少，企业的投资风险更小。
2PPP模式下污水处理设施建设融资风险类型及成因
21PPP模式下污水处理设施建设融资风险类型
PPP模式下污水处理设施建设投入资金大、建设周期长、合作关系复杂，导致PPP模式下融资风险存在于项目的全生命周期。项目的融资难度及融资风险发生的可能性增大，直接影响到污水处理设施建设项目的顺利实施。PPP模式下污水处理设施建设融资风险主要体现在以下方面。
211政治风险
政治风险主要表现为国家法律变更风险。目前我国在污水处理设施建设中还没有一套比较健全的法律制度，为此，国家法律变更就会增加污水处理设施建设项目在建设和融资过程中的运营成本，影响其投资收益，进而阻碍污水处理设施建设的顺利进行。
212金融风险
金融风险主要变现为利率风险和通货膨胀风险。由于污水处理设施建设周期长，期间极有可能发生利率变动及通货膨胀等情况，而利率上升的变动和通货膨胀的发生都会增加项目的投资成本，从而降低项目投资收益。
213运营风险
对污水处理项目而言运营风险主要表现在项目建设完成，运营期间污水处理费的拖欠及管理运作方面。如果对项目的管理运作不合理或者污水处理费长期拖欠，均有可能出现项目的严重亏损，使得项目的经济效益降低。
214完工风险
完工风险主要是项目建设过程中由于外部环境或技术原因导致项目无法完工或者不能按照特许经营权协议约定时间完工带来的风险。完工风险往往会导致PPP项目公司利息支出增加以及贷款偿还期延长，从而影响项目的经营收益。
22PPP模式下污水处理设施建设融资风险成因
PPP模式下污水处理设施建设融资风险贯穿于PPP项目的整个过程，存在于项目的全生命周期，其融资风险产生的动因也是多元化的，主要包括以下方面。
221外部环境
复杂多变的外部环境，如市场经济下的国家宏观调控和金融市场的波动性以及国家税收等政策的变更，都会给PPP模式下污水处理设施建设融资带来风险。
222融资决策
融资决策的不同会给PPP模式下污水处理设施建设带来不同的融资风险，主要表现在：其一，融资规模。融资规模过大，造成资金闲置，增加财务负担；融资规模过小，不足以支持项目建设顺利完工都会给项目带来融资风险。其二，负债的期限结构，即项目使用的长短期借款的相对比重。项目应筹集长期借款却采用了短期借款，当短期借款到期时可能会出现难以筹措到足够资金维持项目建设。或者相反，长期借款的利息费用在相当长的时期内将固定不变，都会造成融资风险。其三，资金来源结构不当，即债务资本和权益资本比例不合理。债务资本比例越大，财务杠杆发挥的作用就会越明显，融资比例不合理，导致财务杠杆偏高，就会产生融资风险。
223项目盈利能力
项目盈利能力是影响项目偿债能力的主要因素，项目的盈利能力越强，其偿债能力也就越强。反之项目的盈利能力降低，其偿债能力也就随之降低，从而引发融资风险。
224资产流动性
污水处理设施建设项目中，资产整体的流动性较其他常规项目弱，其变现能力弱的资产较多，项目的资产在较短的时间内不能变现，从而导致项目的融资风险增大。
3PPP 模式下污水处理设施建设融资风险管理的对策
PPP模式下污水处理设施建设融资风险管理是一个动态循环的系统化过程，主要是在融资风险发生前实施相应的措施，降低融资风险发生的可能性，减小风险事件对PPP项目带来的影响。有效的风险管理和控制，在很大程度上能促进PPP模式下污水处理设施建设的顺利实施。根据项目管理的相关内容以及PPP模式下污水处理设施建设的特点，融资风险管理主要从以下两个方面展开。 31PPP模式下污水处理设施建设融资风险的分担
PPP模式下污水处理设施建设风险分担是项目参与者对风险期望净收益最大化的追求，在一定收益下对PPP项目遇到的风险进行分配的活动。要进行融资风险分担的管理，应按照以下三个步骤进行。
第一步，需要明确融资风险分担的主体。PPP模式下污水处理设施建设风险分担的主体是受到风险因素影响的项目参与方，主要有政府及私人企业。在PPP项目中要充分考虑融资风险分担主体的风险态度因素，正确区分损失和收益的责任，合理划分责任分配问题，使风险分担更加客观、合理。双方在参与PPP项目建设和运行过程中，能够提高自身的风险防范意识，规范自身的行为，控制项目的融资风险，提高融资风险管理效率。
第二步，坚持PPP模式下污水处理设施建设融资风险分担的原则。融资风险分担的原则主要包括：由对风险最有控制力的一方承担相应风险；风险与收益对等原则；承担风险有上限原则和风险成本最低原则。
第三步，构建PPP模式下污水处理设施建设的融资风险分担框架。PPP模式下污水处理设施建设的融资风险分担框架，应在融资风险分担的基本原则及融资风险分担主体对风险控制的相对优势下进行。污水处理设施建设的PPP模式融资风险复杂多样，风险分担主体主要通过谈判，建立“博弈风险分担模型”来分担共同承担的风险。在PPP项目谈判过程中，依据风险与收益等价原则，风险分担主体达成一致意见，确定双方都愿意承担的风险，以期共同获得预期收益。
32PPP模式下污水处理设施建设融资风险的控制
PPP模式下污水处理设施建设融资风险的控制，是通过各种经济、技术手段将融资风险进行分散和转移的过程。本文针对PPP模式下污水处理设施建设的融资风险主要从以下方面进行风险控制。
321在PPP模式下污水处理设施建设项目建设前采取的融资风险控制
在PPP项目建设前，要进行充分的项目可行性研究，用完善的法律法规确保这种合作关系在污水处理设施建设项目中顺利进行。建立相应的政府风险管理体制，明确政府在项目风险管理中的职责和功能，私人企业也要做好风险的合理规避或转移，以减轻企業PPP项目融资的政治风险。
322在PPP模式下污水处理设施建设项目建设过程中采取的融资风险控制
在PPP项目建设过程中，针对项目的金融风险和运营风险，不仅要做好融资决策，还要确保项目建设的进度。根据项目的性质确定资金融资规模、负债的期限结构和资金来源结构，充分考虑融资成本的控制，保证资金成本不过度挤占利润空间，使其有效发挥财务杠杆效益。确保项目资金融资能为项目建设和运营工作的连续性提供强有力的资金保障，防止资金链断裂为项目建设带来风险。
323在PPP模式下污水处理设施建设项目完工后采取的融资风险控制
在PPP项目完工后，要加强项目运营成本控制，并与政府制定年度财政预算，保证污水处理费的及时回收，防控资金回收风险，最终实现项目的总体收益，有效地控制PPP项目融资的完工风险。
4结论
污水处理设施建设具有投资规模大、回收期限长、融资结构复杂等特点，决定了其在应用PPP模式上的可行性和优先性，但是项目融资风险的多样化对其投资回报产生了重大影响。本文以PPP模式下污水处理设施建设的融资风险为研究对象，分析了项目融资风险的类型及成因，并从融资风险分担和控制两个方面提出了融资风险管理对策，以期对污水处理设施建设的PPP模式下融资风险管理提供参考。
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