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我国金融业上市公司高管薪酬指数研究

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  摘要:上市公司高管薪酬激励不合理问题一直是公司治理领域的焦点之一。现通过借鉴高明华的中国上市公司高管薪酬指数的研究方法,对金融行业高管薪酬水平进行测算。研究发现,银行业和保险业高管薪酬激励不足,证券业激励适中,其他金融业激励过度,金融业上市公司高管薪酬的内部差异明显,但呈现逐渐缩小的趋势。以期为改善金融业高管薪酬现状提供依据。
  关键词:高管薪酬指数;金融业;公司治理
  中图分类号:F276.6 文献标识码:A
  文章编号:1005-913X(2019)05-0139-02
  公司高管对公司的发展至关重要,合理的薪酬激励则是高管施展才能的重要保障,过高的薪酬损害了股东权益,过低的高管薪酬可能会导致短期、利己行为的出现。近年来,上市公司高管薪酬水涨船高。其中,金融业高管薪酬一直以来都是独占鳌头。以2017年为例,我国上市公司高管薪酬均值为755.01万元,同比增速6.39%,而金融业上市公司高管薪酬均值2316.01万元,同比增加1.33%,继续霸占榜首位置。而事实上,对于金融业上市公司高管薪酬的质疑一直层出不穷,“高薪门”“限薪令”等热门词语无不与金融业挂钩。本文通过借鉴高明华提出的中国上市公司高管薪酬指数的研究方法,对金融业高管薪酬水平进行测度,为改善金融业高管薪酬现状提供依据。
  一、样本选择及评价方法
  (一)样本选择
  根据证监会颁布的《上市公司行业分类指引》,金融业可细分为银行业、证券业、保险业及其他金融业四类。截止2017年底,沪深两市金融业上市公司共计75家。本文通过查找75家上市公司2012-2016年的年度財务报告,整理所需数据,并剔除以下样本:一是财务状况异常,或连续亏损两年以上;二是主营业务发生变更;三是近三年上市,最后确定其中的44家为本文的研究样本。
  (二)评价方法
  目前国内对于公司高管薪酬评价指标一般有两种:一是高管薪酬均值;二是指数评价。前者的优点在于数据易取得、直观易懂,如谭劲松(2003),杨汉民(2004)等;后者的优点在于相对数据可比性强,如高明华(2007)提出的上市公司高管薪酬指数。由于该指数在公司经营业绩的基础上对高管薪酬进行比较研究,客观、独立。因此,本文参考其指数设计方法,对我国金融业上市公司的高管薪酬进行评价。
  (三)具体方法
  第一,计算样本公司每年前三位高管平均薪酬:Ai=最高的前三位高管薪酬之和除以3。
  第二,计算样本公司每年高管人员单位营业收入的平均薪酬:Xi=Ai/Bi 。
  其中,Ai为公司前三位高管平均薪酬,Bi为样本公司营业收入。
  第三,找出Xi的中位数,令:Mi=Xi的中位数。
  第四,将Xi除以Mi,得到每年各上市公司高管人员薪酬指数:Yi=Xi/Mi*100。
  第五,将Yi值按大小进行排名,理论上,Yi值越接近100,公司高管薪酬激励越合理。
  第六,按照均值、行业、年份等维度进行具体分析。
  二、金融业上市公司高管薪酬指数评价
  (一)整体评价
  从表1可知,其他金融业与证券业的高管薪酬指数的均值、最大最小值以及标准差远远高于保险业与银行业,金融业高管薪酬整体内部差异明显,特别是其他金融业与证券业,而银行业和保险业上市公司高管薪酬具有较强的同质性。如果以100作为衡量标准,其他金融业上市公司高管薪酬激励过度,证券业激励相对适中,银行业和保险业明显激励不足。
  从表2具体排名来看,其他金融业占据榜单的前几位,其中爱建集团以699.03占据榜首,国有五大行则排名最后,其中工商银行以0.27排在末尾。高管薪酬指数超过100的上市公司共16家,其余28家低于标准值100,各细分行业差异明显,其他金融业全部高于200,银行业和保险业远低于100,而证券业高管薪酬指数则在100左右徘徊。
  此外,值得一提的是,近几年上市公司高管薪酬发放最多的中国平安,其高管薪酬指数在所有样本中位列第33位,原因在于高管薪酬指数一是已引入了公司绩效指标,二是考虑了行业因素,这从侧面反映相较于传统的高管薪酬均值,高管薪酬指数评价更为客观合理。
  (二)具体行业分析
  从表3可知,银行业上市公司高管薪酬激励不足,但分布均匀,最大值为宁波银行的24.07,最小值为工商银行0.27。而在具体排名中,国有五大行排名靠后,地方性商业银行排名靠前,而全国性股份制银行大多居于中游。这说明企业性质、国家政策对于上市公司高管薪酬的发放影响明显,而地方性商业银行和全国性股份制银行的高管薪酬激励更为灵活,更具市场性,与公司绩效匹配度更高。
  在19家证券业上市公司的高管薪酬指数均值排名中,太平洋以339.84位居首位,海通证券以29.49排名末尾。上市公司高管薪酬指数均值在100以下的上市公司八家,在100至200间共九家,在200以上的仅有两家。由此可见,在行业内证券业上市公司高管薪酬激励整体适中,且分布较分散。此外,通过排名发现,证券公司分类评级级别越高,全国知名度越高,资本越雄厚,高管薪酬指数越低。如后五位的海通证券、中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券评级都是AA级。
  (三)年度分析
  由表4可知,2012-2016年金融业及下属的银行业和证券业高管薪酬指数的均值、最大值、最小值、中位数以及标准差基本都呈现下降的趋势,其中银行业下降趋势最为明显。但证券业2015-2016年的数据呈现不一样的特征,均值、标准差都呈现出上升的趋势。结合原始数据分析可知,相比2015年,2016年证券业上市公司高管薪酬均值上涨了8.83%,但与此同时营业收入却大幅下降36.43%。这基本说明,一是金融业上市公司高管薪酬与公司业绩的匹配程度有所改善,但部分上市公司也存在业绩与高管薪酬脱节的现象;二是金融业上市公司的内部差异依旧明显,但差异逐渐缩小。
  三、结论
  通过对我国金融业上市公司高管薪酬指数进行分析研究发现:其一,金融业上市公司高管薪酬内部差异明显,但差异逐渐缩小;其二,在金融业中,银行业和保险业属于薪酬激励不足,证券业属于薪酬激励适中,其他金融业属于薪酬激励过度;其三,高管薪酬指数评价,相对于传统高管薪酬均值评价更为客观合理。
  参考文献:
  [1] 高明华,赵 峰,杜雯翠.上市公司高管薪酬指数研究[J].商业研究,2011(8):1-6.
  [2] 杨瑞蕊.中国互联网上市公司高管薪酬指数研究[J].人力资源,2016(12):131-133.
  [责任编辑:纪姿含]
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