管理层权力对高管薪酬影响的文献综述

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　　【摘要】金融危机爆发后，我国企业高管薪酬一业绩“倒挂”、天价薪酬以及零薪酬的乱象，吸引了社会各界的眼球，薪酬契约是否有效，再次成为理论界和实务界热衷的议题。本文从管理层权力对高管薪酬和业绩敏感性这两方面，对相关文献进行梳理与评述。
　　【关键词】管理层权力 高管薪酬 薪酬业绩敏感性
　　一、引言
　　各界学者对高管薪酬与公司业绩之间的关系研究始于1925年，然而，他们当时并未发现高管薪酬与公司业绩之间有较大的相关性，即使企业处在亏损的状态，高管也可能获得高薪，而另有一些企业，企业业绩良好，高管却未获得高薪。本文从管理层权力对高管薪酬和业绩敏感性这两方面，对相关文献进行梳理与评述。
　　二、管理层权力与高管薪酬的关系研究
　　虽然我国上市公司从2008年才开始对外披露高管薪酬，但是魏刚和李增泉在较早的时候就对高管薪酬进行了研究，然而他们并没有发现高管薪酬与公司业绩存在显著的正相关关系。杨汉明认为公司无论是盈利狀态还是亏损状态，管理层人员的薪资福利和企业的经营业绩都不存在正相关关系。
　　人们逐渐发现高管薪酬的高低并不与公司业绩完全挂钩，那么高管薪酬的影响因素除了业绩，还有什么？卢锐从2006年开始对管理层权力进行研究，发表了多篇学术论文。卢锐发现相对于其他企业，在管理层权力大的企业中，高管团队内部的薪酬差距以及核心高管与全体员工的薪酬差距都更大，但业绩并没有更好。卢锐发现管理层权力大的企业与其他企业相比，高管的货币薪酬更大，但业绩并没有更好。卢锐、魏明海指出管理层权力理论是解释当前高管高额薪酬问题的主要理论。综合卢锐的研究成果，不难发现，在中国，管理层权力的大小会影响高管薪酬的高低，管理层权力可能会导致薪酬激励本身成为代理问题的一部分。
　　之后，我国学者在相关领域的研究中逐渐注意到管理层权力对高管薪酬的影响。任广乾表明上市公司的高管会利用管理层权力权影响薪酬的制定，其中一个路径就是影响董事会对薪酬标杆的选取。王昌荣发现我国企业高管权力的膨胀可能导致其在高管薪酬契约的制定中谋求私利，从而获得更高的薪酬。通过上述学者的研究可以看出高管会利用自身权力影响其薪酬，管理层权力越大，高管薪酬越高。
　　三、管理层权力与薪酬业绩敏感性的关系
　　随着管理层权力理论的发展，国内学者也逐渐基于管理层权力的视角研究高管薪酬与公司业绩的敏感性的问题。卢锐发现管理层权力较大的企业，即使企业经营业绩不佳，高管也能获得较多的货币薪酬。方军雄发现在企业盈利时，高管的薪酬业绩敏感性要高于普通员工，而在企业亏损时，高管的薪酬业绩敏感性低于普通员工。权小锋、吴世农、文芳发现国企管理层权力越大，其获得的私利及通过盈余操纵业绩获取薪酬的金额越高。王旭晨、叶争雄经过研究发现，在管理层权力的作用下，高管薪酬与上市公司非正常业绩之间存在显著的正相关关系，但与上市公司的正常业绩之间的相关性，却明显有所减弱。盛明泉实证检验了高层权力对薪酬激励效果的影响，得出权力对薪酬激励起抑制作用的结论。通过上述学者研究可以看出管理层权力越大，薪酬业绩敏感性越弱，薪酬与操纵性业绩的敏感性越强。
　　四、简要评价
　　对文献进行梳理，不难发现上市公司高管人员确实运用自身的职权影响甚至不合理地提升薪酬，即管理层权力越大，高管越有可能利用权力寻租获取超额收益。管理层权力不仅影响高管薪酬水平，还会出现高管薪酬粘性现象，使得高管薪酬与业绩存在严重的不对称特征。当公司的经营业绩较好的时候，薪酬业绩敏感性较高，而当公司经营业绩不佳时，薪酬业绩的敏感性相对较弱。国内对管理层权力影响高管薪酬水平、高管薪酬业绩敏感性及薪酬粘性的研究起步较晚，针对我国特殊的制度背景对国有控股企业与非国有控股企业两类产权性质不同的上市公司进行比较分析的研究较少。
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