沪市煤炭板块上市公司投资价值分析
来源:用户上传
作者: 刘阳坤 梁晓红 张海鹏 娄文 张艳琴
【摘要】本文利用市场价值综合得分评价方法对我国上交所煤炭板块的21家上市企业进行了市场价值评析，经过对上市公司的综合素质进行评价后，把重点放在企业市场价值指标体系建立以及评价方法等方面，结合各公司的市场表现进行市场价值分析。本文在查找大量文献和综合总结的基础上，以投资者的角度出发，经过对公司基本面分析，运用主成分实证分析方法，对沪市煤炭板块21家公司作出科学的投资分析，最后得出投资建议。
【关键词】沪市 煤炭板块 上市公司 投资价值 主成分分析
一、研究目的及意义
我国煤炭资源关乎国民经济发展，是我国最重要的基础能源产业，也关系到国计民生，同时也是当今全球很多国家战略发展之重点。由于目前世界各国能源资源的紧张，对诸如煤炭等资源的需求量必将有巨大增加，这也将会促进整个煤炭行业的发展。
二、上市公司投资价值指标体系及主成分分析方法在投资价值评价中的应用
考虑从上市公司定期公布的财务报表来分析公司的投资价值。由于不能做到全面分析，这里择选行业常用的几个具有代表性的指标构成指标评价体系。
主要评价指标体系主要包括以下七个指标：主营业务利润、净资产收益、每股收益、总资产周转率、资产负债率、流动比率、主营业务收入增长率。
根据上述指标建立研究煤炭板块企业市场价值分析指标体系，收集整理上交所煤炭板块21家企业的相关指标数据。利用SPSS17.0统计软件得出指标的累积方差贡献率，并且进一步提取了主成分，再根据主成份综合模型计算综合主成分的值，并对这21家企业按综合主成分值进行降序排序，就能对上市煤炭板块的21家公司进行综合评价比较。
三、沪市煤炭板块上市公司投资价值评价的实证研究
本文采用多元统计分析中的主成分分析方法来降维指标，这种方法实质上是将原来的所有指标结合为综合指标，使得这一个集成指标能充分反映原来的指标的信息，也能使得这几个指标之间相互独立。
本文采用SPSS17.0统计分析软件对所搜集处理的数据进行降维处理。经分析得到相关系数矩阵的特征值和特征值的方差贡献率及其累积方差贡献率。如表1所示，在累积方差贡献率达75.024%的情况下可以提取3个主成分。
表1
Component Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings
Total % of Variance Cumulative % Total % of Variance Cumulative %
1 2.520 35.996 35.996 2.520 35.996 35.996
2 1.560 22.282 58.277 1.560 22.282 58.277
3 1.172 16.746 75.024 1.172 16.746 75.024
Extraction Method: Principal Component Analysis.
依据主成分综合模型就可以算出上交所煤炭板块21家上市企业的降维到3个综合指标的市场价值指数以及它们的综合指数，并且可以对它们进行综合指标的顺序排列，并对沪市煤炭板块各公司排名，即可对21家沪市煤炭板块上市公司进行综合评价比较，结果见表2。
表22007年12月―2011年3月沪市煤炭板块21家上市公司投资价值综合评价表
股票代码 公司名称 主营业务
利润 净资产收益率 每股收益 综合得分排名 综合
排名
601101 昊华能源 1.20 0.5 1.631 3.354 1
601666 平煤股份 1.29 0.0 1.309 2.589 2
600348 国阳新能 0.05 -0.2 1.865 1.682 3
601699 潞安环能 1.29 -0.1 0.337 1.570 4
600188 兖州煤业 -0.04 2.2 -0.768 1.393 5
600395 盘江股份 -1.18 1.4 0.964 1.168 6
601088 中国神华 0.61 1.3 -1.437 0.519 7
601898 中煤能源 0.16 1.3 -0.933 0.509 8
600997 开滦股份 0.95 -0.4 -0.012 0.500 9
600546 山煤国际 0.41 -0.7 0.379 0.060 10
600123 兰花科创 1.11 -0.5 -0.645 -0.012 11
600121 郑州煤电 -1.26 -0.2 1.386 -0.038 12
601001 大同煤业 0.18 0.8 -1.104 -0.085 13
600508 上海能源 0.17 -0.7 0.379 -0.137 14
600740 山西焦化 -1.08 0.3 0.046 -0.700 15
601011 宝泰隆 0.52 -0.7 -0.487 -0.718 16
600408 安泰集团 -1.13 0.4 -0.031 -0.778 17
600971 恒源煤电 0.69 -1.8 -0.997 -2.108 18
600179 黑化股份 -1.87 -0.5 0.188 -2.191 19
601918 国投新集 -0.48 -1.1 -1.435 -3.013 20
600197 安源股份 -1.60 -1.3 -0.637 -3.565 21
从表1明显显示各个主成分的贡献率以及各主成份特征值载荷量来看,第一个主成分对公司市场价值的影响是最大的,其单个贡献率达到35.996%。这第一、第二成分中最重要的因素是主营业务利润率、净资产收益率,说明此两个成份反映和集中体现了公司的盈利能力。
运用SPSS分析系统求出λ1、λ2、λ3的特征向量。该矩阵即是原始数据进行一定标准化后的数据矩阵。进而可以列出三个主成分的线性表达式：
F1=λ1F1＋λ1F2＋λ1F3
F2=λ2F1＋λ2F2＋λ2F3
F3=λ3F1＋λ3F2＋λ3F3
以各个主成分中的方差贡献率作为权重计算主成分综合模型：
F＝[λ1/(λ1＋λ2＋λ3)]F1+[λ2/(λ1＋λ2＋λ3)]F2+[λ3/(λ1＋λ2＋λ3)]F3
表2中综合得分是通过以与每个主成分相对应的特征值占所提取主成分总的特征值之和的比例，主要是将方差贡献率作为权重计算从而得到主成分综合模型。市场表现出的企业投资价值。分析结果如下：
a. 总体上 601101昊华能源、601666 平煤股份、600348 国阳新能排名在前三，很大程度上说明其财务能力较好；
b. 在实际价格与股票的内在价值有所差异，这影响因素比较多，主要是价值规律和政策的共同作用；
c. 上述公司中，601088 中国神华、600508上海能源等股票的价值有可能被低估，主要是这几只股票近段时间走势起伏跌宕，但是由于这几个公司资金实力雄厚，盈利能力以及偿债能力较好，所以总的来说具有长期投资价值；
d. 排名靠前的几家企业主要是在不失去原有的优势上，加强内部技术改造与引进，拓宽融资渠道、销售渠道等措施，使得其经营能力较好，因而具有较好的投资价值。
四、结论
本文结合上交所煤炭板块实际，对该板块的21家企业进行基础分析后，在运用计量模型和方法对其进行市场价值分析，结合其市场表现对其进行投资价值分析，这对投资者来说具有一定参考价值。
参考文献
[1]威廉,夏普等.投资学.中国人民大学出版社,1998,9.
[2]汪康懋.基本面分析：汪氏模型.上海财经大学出版社, 2005,1.
[3] 张晓峒.计量经济学.3版.南开大学出版社
[4]张文霖.主成分分析在SPSS中的操作应用.理论与方法, 2005（12):31～34.
[5]李从珠,单秀珍,王灵华.上市公司财务指标体系的统计分析与选股（三）.北京统计,2000（3）:44～46.
[6]陈红.上市公司投资价值分析：硕士论文.北方工业大学图书馆,2003.
作者简介：刘阳坤（1988-），湖北咸丰人，研究方向：金融方向；梁晓红（1989-）山东莱阳人，研究方向：国际贸易方向；张海鹏（1989-），江苏省铜山县，研究方向：国际贸易方向。
“本文中所涉及到的图表、公式、注解等请以PDF格式阅读”
转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-727088.htm
