通胀期投资的“丹尼尔法则”

来源:用户上传      作者: 丹尼尔.詹姆士

　　“为什么有许多人在通胀（通货膨胀）期的投资理财总是犯那么多错误呢？”曾获得2002年诺贝尔经济学奖的普林斯顿大学心理学教授丹尼尔・詹姆士这样说到，“那是他们不能在多变的通胀时期实现良好的自我控制与自我调整。”同时，在其最新研究中也告诉了我们应该怎么做。
　　丹尼尔认为，几十年来，世界上出现过三次大规模通胀，但其影响大多是局限在一定的国家或地区。20世纪70年代，西方发达国家的通胀问题突出；20世纪80年代，拉美国家是通胀的重灾区，年平均超过80%，阿根廷、巴西、智利、秘鲁、玻利维亚和尼加拉瓜等甚至出现三、四位数的恶性通胀；20世纪90年代，转型国家和一些发展中国家的通胀较为严重。而当前，除日本以外的主要发达国家和八成的发展中国家均面临物价上涨的压力。在发达国家中，美国目前通货膨胀率为4.4%，高出美联储1%~2%的预期目标1倍以上；欧元区为3.3%，创欧元问世以来的新高；在发展中国家，印尼、印度、沙特、南非、巴西的通货膨胀率分别为6.6%、5.9%、12%、9.3%、4.5%，阿根廷、委内瑞拉均超过10%；转型国家中，俄罗斯的通货膨胀率为12.8%。丹尼尔指出，目前通货膨胀具有了全球化的特点。
　　在全球化背景下第一次世界性通胀中，当人们讨论到投资理念的时候，总是毫无例外地想到沃伦・巴非特、彼特・林奇和约瀚・伯格这些在华尔街风云―时的人物。但是丹尼尔的研究其实是投资人应该仔细研读的，因为某研究领域是分析人们如何估计机会和计算风险，而机会和风险正是世界性通胀期投资市场上决定成败的最重要因素。一般而言，投资人总是在获得短期信息的基础上作出长期决策。统计学中的大数定理揭示，只有在数据中获得足够数量多的样本，才能准确描述整体特征。但是，丹尼尔通过通胀全球化的研究发现，其实典型的个人决策反馈却是遵循他称之为“小数定理”的规律上。也就是说，人们通常只能获得很少的样本数据却作出了广泛的预期，而且在作出决策的过程中还很容易受到很多外界因素的干扰，这种预期决策很可能会和实际情况产生偏差。故认为“通胀期投资法则”在投资市场具有广泛的意义。
　　规则一：不能轻信数据
　　通胀时期，分析研究尽可能多的数据，而不是越过分析过程直接关心结论，尤其是那些建立在不充分的数据上得出的结论。不要仅仅注重近期的业绩表现，要连续地考察若干通胀时期的经营业绩。丹尼尔忠告：“其实观察出市场上那些盲目跟风的潮流并不是件困难的事情。简单的数据不能准确说明问题，只有在全面的数据基础上得出的结论才是可靠的。”
　　规则二：利润与风险并存
　　在整个投资环境分外高涨的时候，就应该是你对未来走势格外警惕的时候，但是往往在这个时候，太多轻而易举赚来的利润让投资人过于自信。丹尼尔忠告：“在通胀期出现一片红火的大牛市中，投资人总是满脑子地想去赌一把，其实这是很危险的。这个时候投资人不应该有那么多的冲动。”
　　规则三：不要盲从专家
　　当高盛预报道琼斯股票指数的变化趋势，摩根・斯坦利在预测某个公司的股票价格的时候，整个市场一定会受到这些公司证券分析师的影响。但是在通胀期不要把你的思维停留在这些所谓的专家身上，他们在一定程度上左右了走势，但这只股票到底具有多少投资价值却很难说。丹尼尔忠告：“充其量，你可以根据自己的经验作出猜测，最糟糕的就是你不知不觉陷入那些专家编织的美妙幻象中，和其他千千万万个小投资人一道为他们的公司贡献利润。”
　　规则四：明智地运用资金
　　在通胀期，如果你抑制不住投资股票市场的欲望，那么你的投资组合中，大部分应该交给专业的股票指数基金投资，剩下的部分（最多不超过10％）才给自己亲自操盘运作。这样的好处在于始终把自己控制在理智的边缘。丹尼尔忠告：“这就像我们迈进赌场的时候，人们总是认为最保险的办法就是身上只带上200美元，这样的话，你就不会在将来产生痛不欲生的后悔。”
　　规则五：全面看待投资组合
　　2010年的时候，有人在AOL时代华纳上持有的股票在第四季度下跌了16％，一度陷入惶惶不可终日之中。丹尼尔教他运用所谓的“全球构造”的通胀思路。换而言之，也就是看看这只股票在投资组合中所占比重多少，而不是一味的恐慌。事实表明，我的整个投资组合在那个季度价值只下跌了8％，到年底的时候又持平了，因为当时我并没有立即脱手那些股票，到年底的时候那16％的损失又反弹了相当大一部分。丹尼尔忠告：“在任何通胀时期都要全面衡量考察自己的投资基金组合，不应见到风吹草动就失去理智。”
　　规则六：停止数钱
　　在通胀时期，有许多人每天都在高度关注与盘算自己腰包中的钱，其实这是一种不合理的投资行为。我的研究之所以这样强烈反对这种投资行为，是因为从心理学的角度考察，在通胀期人们往往对短期的损失非常敏感。如果你每天总是不停地数账户里究竟还有多少钱，那将是一件痛苦不堪的事情。这种剧烈变化的情绪肯定要影响到投资人的理智决策。丹尼尔忠告：“投资股票是一项长期的项目。持续不停地随着其他因素的变化而发生变化是一种非常糟糕的投资理念。”
　　规则七：减少不必要的变动
　　很多投资人对NASDAQ在两年前停留在5800点的高位的时候还是分外留念，但通货膨胀的现实是残酷的，最近的NASDAQ综合指数只有2000点左右，大约只有高峰时的三分之一。这样一种非理性的态度导致情绪的剧烈波动，让投资人很容易在高兴和惊慌之间游走，从而改变投资决策。对于普通投资人来说，做到这一点也许存在困难，但是这样至少有一个好处，就是使投资人摆脱绞尽脑汁猜测下一步将发生什么的困境。丹尼尔忠告：“如果我们能作出更少的决策变动，可能我们中的所有人都会是更加优秀的投资人。”
　　规则八：洞察问题的实质
　　自从美国通胀率突破4.0%以来，大多数财务顾问，特别是电视和互联网上的金融节目，都反复重申这样一种观点，即投资是一场没有止境的赢得市场的竞赛。每天都在紧张兮兮地议论市场上哪只股票升了，哪只股票跌了。如果其他人赢了，似乎输家就要轮到你了。但是丹尼尔深入的观点对此并不苟同，相比明显要深邃得多。丹尼尔忠告：“投资不是在一场竞赛中击败对手，而是在比赛中不断自我控制、自我调整。如果一个投资人失去自我控制的能力，陷入投资市场，而且不可扼制的贪婪让投资人遇到高买低抛的局面，那么就会彻底毁灭投资人，特别是在通胀期间。”

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