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中国企业海外并购风险及控制分析

作者:未知

  摘 要:企业的成长通常有两种方式,一种是通过内部积累继续发展,另一种是通过兼并和收购进行外部扩张。通过海外并购寻求广阔的发展空间是其中最重要的渠道之一。在过去十年的海外并购中,中国公司已经成为活跃的参与者。由于并购过程中存在诸多不可控因素,海外并购风险比国内并购风险更大,所以实施起来更加困难,因而海外并购的成功率并不高。因此,识别和分析风险以及预防和控制风险对于海外并购至关重要。
  关键词:海外并购;风险分析;风险控制
  中图分类号:F74 文献标识码:A doi:10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.19.015
  
  海外并購是指一个国家通过某些渠道和支付方式收购另一国家企业的一定比例的股权,从而对另一个国家的目标公司的运营和管理进行控制。近些年,我国海外并购呈规模增长且并购对象较为集中,同时都采取了借助外资的并购方式。面对竞争压力,企业有必要对海外并购风险进行深入分析,制定相应的风险防范措施。
  1 海外并购存在的风险
  1.1 政治风险
  政治风险主要是指东道国政治稳定和政策连续性的变化,导致投资环境发生变化的风险。
  中国企业的并购偏好主要集中在具有国际战略意义的能源产业,这通常涉及东道国的重大利益。长期以来,西方社会一直把中国的和平崛起和快速发展视为最大的潜在竞争对手。例如近几年中国企业对美国企业的并购,美国政府无论是在监管方面还是在审核方面都是警惕的,甚至是敌对的,给中国企业的收购带来了许多障碍。而政府的干预,则会直接导致并购的失败。
  1.2 法律风险
  法律风险是指企业在海外并购过程中由于对东道国相关法律缺乏了解而无法控制,导致企业在成功并购后所遭受的损失。
  投资的法律风险贯穿整个过程,从外国资本审查东道国到成功合并后的目标公司管理,不仅包括东道国关于合并的立法规范。它还涉及更多隐藏的风险,如劳动力待遇,信贷和债务,标的公司的法律责任,以及成功并购后的业务流程。签订合同的风险,东道国的反垄断问题,以维护市场竞争和消费者利益,以及公司法和证券法问题,以保护少数股东的利益等。稍有不慎会给公司带来巨大损失。
  1.3 融资风险
  融资风险主要体现在融资方式和融资结构上。海外收购对企业的现金流有很大的需求,海外并购所需的资金往往不能靠自有资金完全解决,一旦融资滞后,计划将很难实施。
  因此,企业实施海外并购经常需要各种融资方式,如债务融资,股权融资,卖方信贷,海外基金等等。但中国的资本市场和金融机构,至今仍然不够发达,融资渠道仍然受到许多限制。如贷款额度,特定外汇额度和行政审批。融资困难已成为中国企业海外收购的主要障碍。在中国商业银行的综合业务能力有限、不足以有效监督企业并购,特别是海外并购的情况下,银行很难控制跨境业务的信用风险,因此,银行往往更加保守地向海外的并购活动提供贷款。这对于短期需要大量现金流的并购企业来讲,无疑是巨大的压力。
  1.4 文化整合风险
  文化的整合和转型往往是决定企业并购最终成功的关键。海外并购引发的多元文化共存加剧了企业文化整合的难度和风险。由于不同国家的企业文化体系不同,企业与员工之间的经营理念,管理模式,绩效评估,薪酬分配,激励机制和沟通行为都存在差异。当中国企业实施海外扩张战略时,如果不能妥善处理企业文化冲突,就很容易引起被收购公司所在国家的员工和媒体的怀疑和敌视。例如劳动力问题,国内人力资源丰富,法规松散,一些企业往往不注重劳动力问题,而外国政府或劳工组织则更重视劳动力这块,若企业不能完善处理国外劳动力资源的问题,则很容易造成“劳动风险”;与此同时,并购不可避免地会出现裁员和薪资调整等问题。这些也将导致该国政府机构或劳工组织的监管处罚,影响到企业的流程。
  2 海外风险的对策和建议
  跨国并购往往伴随着巨大的风险,实际操作充满了不确定性。因此,中国企业应采取有效措施,避免海外并购过程中的障碍和风险,政府监管部门应加快引进和完善配套措施。为企业的海外发展保驾护航。
  2.1 选择恰当的目标公司并全面评估风险
  在并购前期的准备过程中,企业应对自身的竞争水平进行深入分析,结合当下宏观环境及自身发展的核心利益选择并购目标。在选择目标公司的过程中,企业可以聘请专家机构对目标公司进行筛选,选择投资环境良好的公司进行并购。在确定目标公司后,企业可聘请内部风险评估专家顾问,以完成详细的研究,并充分识别目标公司的管理,法律和财务问题及风险。评估收购价格是否为公司未来的运营留下合理的利润率。通过专家学者对大量的中国企业海外并购案例进行分析,中国海外并购经常失败的原因之一是合并前未能做好尽职调查。
  中国企业应与目标政府和企业进行充分有效地沟通,全方位了解目标企业对并购细节的态度和建议,及时应对潜在风险的策略,同时也确保东道国政府和相关利益集团充分意识到我们的收购意愿。努力消除误解,规避政治化和责任,实现双赢。
  2.2 选择合适的融资方式
  政府通常是企业能否获得快速融资的关键。在此基础上,政府应建立健全企业境外投资审查制度,建立简单有效的投资管理审批程序,放宽并购决策权。同时,积极推进银企合作,鼓励民营企业及其相关银行或其他金融机构通过互助,签订合作协议,让企业能够拥有自己的风险投资公司和银行。
  相对于非上市公司,上市公司拥有更多的海外并购的融资渠道。譬如发行债券、公开增发新股、非公开增发或配股。随着中国企业金融市场的不断完善,可转换债方式融资是最近政策鼓励且审批也比较快的一种类型。除此之外,上市公司股东也有相应的融资渠道,而近期较为兴盛的融资模式就是上市公司股东用持有的上市公司股票发行可交换债,这种方式下,债的利率通常大大低于正常债券的利率,且通常可以是1%,时间也可达5年。在这种情况下,企业应全面评估自身融资能力,同时选择恰当的融资渠道,同时加强与政府、银行之间的沟通和合作,加快融资进度。此外,政府还应鼓励国有企业与民营企业合作,将民营企业的灵活性和高效性与国有企业的资本优势相结合,成功实现海外投资。
  2.3 重视文化整合
  企业实施海外并购,必然要考虑到文化整合问题。在并购完成之后,公司应该分析他们所面临的内部和外部环境变化,并制定详细的多元化策略。
  文化整合的重点在于企业文化、品牌、技术、人力资源等。在人的整合过程中,我们应该认识到双方人力资源的差异,加强沟通,充分理解员工的意愿。企业可进行全面的跨文化培训,建立相互理解和信任,妥善解决矛盾。同时,整合管理体系,提高公司的运营效率,形成新的企业文化。
  3 结论
  伴随着经济全球化、“走出去”战略的发展,我国企业的海外并购之路也将越走越远,尽管成功的并购能够给企业带来巨大的利益和发展空间,但其背后的风险企业也必须清楚地认识到。对于并购,企业必须时刻保持谨慎的态度,理性地面对企业未来的发展。
  参考文献
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  [2]闫柳狄.跨国企业并购风险及控制研究[J].现代经济信息,2016,(6):121-122.
  [3]冯梅,郑紫夫.中国企业海外并购绩效影响因素的实证研究[J].宏观经济研究,2016,(1).
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