高管特征与企业并购文献综述
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【摘要】企业并购一直是热点话题。相对于西方发达国家，我国资本市场建立晚，直到上世纪90年代企业并购才刚起步。高层梯队理论指出，企业高管人员的个体差异会影响其决策行为。并购作为公司发展过程中的重要步骤，会与高管人员的背景特征密切相关。本文将对高管人员特征与企业并购相关文献进行梳理，并提出有益的思考。
【关键词】高管人员 企业并购 文献综述
一、引言
19世纪末，并购逐渐兴起，现已发生5次大的并购热潮。改革开放40年，我国经济水平迅速提升，资本市场不断完善，并购重组现象层出不穷。并购的实质是各权力主体依据产权制度安排在企业控制权运动过程，实施的权力让渡行为。通过并购，企业可获取目标企业资产、增强自身发展;从社会角度看，并购有助于整合有限资源，促进经济社会发展。无论对企业个体，还是社会整体来说，并购于新时代背景更好实现资源的优化配置，使有限资源充分发挥价值具有重要意义。近年来，探讨影响企业并购因素的研究文献层出不穷。本文将从高层梯队理论出发，重点关注高管特征对企业并购行为的影响，并在前人的研究基础上提出有益建议。
二、高管特征对企业并购行为的影响
经营权和所有权分离是现代企业的一个最主要特征（Jensen和Meekling，1976）。企业所有者希望通过聘请高质量管理人才实现公司更好的发展。Hambrick和Mason （ 1984） 提出 “高阶梯隊理论”，认为高管人员的年龄、性别等特征反映的是认知结构、价值观念和风险偏好等差异，会影响公司经营。企业管理者的意识形态会对公司的经营决策产生重大影响（Giuli和Kostovetsky，2014）。现有的基于高阶梯队理论而展开的企业并购行为研究文献，主要从高管年龄、学历背景和性别特征等展开。
（一）高管年龄与企业并购
高管团队被认为由一群有着极高社会地位、极强个人能力的高级管理人员组成，其决策会显著影响企业行为。通过对近年来层出不跌的公司并购行为的研究，发现高管团队及个体的差异会对公司并购概率及模式产生影响（李焰等，2011）。年龄小的高管倾向于尝试新鲜事物，更具冒险意识;年纪较大的高管人员则可能采用相对保守的观点（Hambrick和Mason，1984）。年龄偏大的管理人员有着充足的共计业绩及工作履历，他们不愿再去改变以往的工作模式及习惯，也不愿去尝试风险偏大的挑战，因为一旦挑战失败可能会毁掉自己积累的声望，即高管间年龄差异越明显其所在公司越不易发生并购行为，即使发生并购也趋向于进行相关模式并购。
（二）高管学历背景与企业并购
一个人的学历水平，会影响其认知方式、价值观和决策行为（Bantel，1992;姜付秀等，2009）。高层梯队理论指出，人自身认知度与受教育水平呈正相关关系。教育水平会影响高管应对公司内外问题的处理方式，教育水平更高的面对差异化战略时，会选择更积极的处理方式。简言之，高管团队的学历水平高会对企业拓宽业务范围起促进作用，自信的高管在战略选择中会倾向于更具进攻性的战略，一个典型表现就是更愿意横向并购其他企业。高管团队中高管教育水平差异与公司是否发生并购及并购模式呈负相关关系，即高管团队中学历水平越高，越不易发生并购其他企业的行为，发生并购的话则趋向于进行相关模式并购。
（三）高管性别与企业并购
已有研究表明，性别也会对高管成员的风险感知和风险偏好产生影响，女性倾向于低风险决策，而有同样教育背景、类似经验的男性高管则更偏向风险高的选择（姜付秀等，2009;任颋和王峥，2010）。不同性别的人在制定战略上也会有不同的风险倾向，相较男性控制的企业，女性控制的企业中在战略选择上会倾向于风险较小的战略。另外，男女对于风险的认知也有区别，男性倾向于喜好高风险、高收益决策，女性倾向于低风险、稳定收益型决策。高管团队中高管性别特征差异与公司并购发生概率及并购模式呈正相关关系（Huang和Kisgen，2013），即高管中男性占比越大，企业越易发生并购其他企业行为，且越易选择非相关并购模式。
三、结语
在当前背景下，基于高管异质性对企业并购的影响，本文提出如下建议：其一，加强高管团队内部结构建设。由于高管团队背景特征及高管团队中存在的特征差异会对企业并购战略产生影响，公司要重视高管团队的构建，科学合理配置团队成员。如，可在年龄差异上调整，考虑到年龄差异会对高管接受、处理信息有影响，可有意不让团队中年龄差异太突出;大胆启用女性高管，充分发挥女性风险规避能力，在企业进行并购等风险较大的活动时会有控制风险作用;学历因素、海外留学因素等都是公司在构建优化高管团队时需要考量的重要因素。其二，继续公司内部治理环境的完善，将高管团队可发挥作用的平台做实做大。高管团队作用的发挥离不开公司内部治理环境的配套支持。其三，正确对待并购，并购目的是促进企业发展。并购可能仅是企业的一种选择，要平衡实力分配，要平衡高管关注层面，正确看待并购，优化企业发展。
参考文献：
[1]姜付秀，伊志宏，苏飞，黄磊. 管理者背景特征与企业过度投资行为[J].管理世界，2009（ 1） ： 130-139.
[2]任颋，王峥.女性参与高管团队对企业绩效的影响：基于中国民营企业的实证研究[J].南开管理评论，2010（5）：81-91.
[3]Hambrick D C ， Mason P A . Upper Echelons： The Organization as a Reflection of Its Top Managers[J]. Academy of Management Review， 1984， 9（2）：193-206.
[4]李焰，秦义虎，张肖飞.企业产权、管理者背景特征与投资效率[J].管理世界，2011（1）：135-144.
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