社会保障对家庭对家庭金融资产配置的影响综述

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　　【摘要】自从传统资产组合理论从完全市场角度解释现实经济世界中家庭资产组合问题上面临诸多困境后，一些学者尝试从被传统理论忽视的非完全市场角度另辟蹊径。为了弥补传统理论的不足，学者们在传统理论基础之上加入了许多表现家庭异质性因素。
　　【关键词】社会保障  家庭金融  资产配置
　　一、国外研究综述
　　在理论方面国外的学者认为社会保障制度对家庭风险金融资产的配置有两种影响，一种被称为“替代效应”，社会养老保险毕竟要占用家庭一部分收入，随着收入的减少自然会减少风险性金融资产的配置。例如Carroll（1997）、Samwick（1998）认为社会养老保险的缴费会见少家庭可支配支出，如果家庭存在自我约束性性储蓄目标，这样可能会挤占家庭风险性资产份额。另一种则是“收入效应”，社会保险是背景风险的缓冲或者补偿从而改变家庭背景风险的大小对家庭风险性金融资产选择产生影响。而社会养老保险主要是作用于劳动收入风险。例如，Cocco认为未来劳动收入的现值相当于一种资产，这种资产对于无风险资产有着替代作用，但是这种替代作用会随着年龄的提高而降低，所以他认为如果家庭能在退休时能够有稳定的收入来源的话，就会增加风险性金融资产的持有。Watcher.J.A and Yogo （2010）认为如果把社会养老保险作为一种财富的话，那么社会养老保险的持有会激励家庭进行风险性金融资产的投资。因为财富与家庭风险性金融资产配置份额正相关。
　　实证方面，Qiu（2006使用美国HRS（健康与养老调查）数据，用现金作为无风险金融资产，用股票代表风险性金融资产，实证结果表明参与了医疗保险的家庭持有股票这类风险性金融资产的可能性远远高于没有医疗保险的家庭，而且持有医疗保险的家庭持有的风险性金融资产在家庭总资产中的比例也比较高。Gomes and Michaelides （2008）发现家庭的储蓄动机会随着社会养老保险制度的变革而显著改变，并且会提高未参与社会养老保险家庭的财富积累水平，从而间接提高了家庭参与风险金融市场水平。Cardak 和 Wilkins（2009） 使用澳大利亚的调查数据，全面分析了一些列可能对投资组合决策有影响的因素，发现越是主动进行养老金储蓄的家庭的风险金融资产占家庭总资产的比列就越高。Goldmam and Maestas（2013）通过实证发现拥有医疗保险的家庭比没有医疗保险的家庭多持有将近6%风险资产。
　　二、国内研究综述
　　近些年来，由于家庭资产总量的上升以及关于家庭资产选择的权威调查数据的丰富使得学者们更加青睐社会社会保障体系与家庭资产选择这个方向的研究。但是大部分的研究都是集中在医疗保险和商业健康保险与家庭资产选择的研究上。周钦、袁燕和臧文斌（2015）利用2002年的CHIPS数据实证发现了购买医疗保险对农村和城市居民家庭資产选择行为的影响有较大的差异。在城市，参保家庭比非参保家庭更偏好持有金融资产和风险金融资产;在农村购买医疗保险会显著挤出家庭持有金融资产和风险金融资产。众所周知社会养老保险是社会保障体系中关键的一环，所以研究社会养老保险对于家庭资产的影响的重要性不言而喻。但是目前国内对这个方面的研究还不算全面，仅有少数的学者进行了研究。在理论方面，郭翠荣和张宏（2005）通过分析美国，英国，日本等发达国家的社会保障制度与金融市场的数据认为社会保障制度的完善通过降低家庭部门的储蓄，增加共同基金，以及机构投资者的资本从而增加金融市场产品供给进而丰富了我国居民持有的金融工具种类，优化了金融资产的结构。徐华和徐斌（2014）认为社会保险是通过影响背景风险而影响家庭的资产配置行为的。实证方面，宗庆庆等（2015）通过CHFS的数据实证结果发现参加社会养老保险同样能够提高家庭的风险金融市场的参与率和风险金融资产占家庭金融资产的比例。他的解释是参加社会养老保险能够有效降低未来的不确定性。他的实证结果还表明社会养老保险对农村居民家庭在风险金融市场参与率和风险金融资产占比上没有什么影响。李昂和廖俊平（2016）使用2012年的中国家庭追踪调查数据（CHPS）进行了实证研究，结果发现拥有社会养老保险的家庭会更加积极的参与风险金融市场，并且持有的风险金融资产比例也有所提高。同时他们发现了这种影响具有生命周期效应。吴洪等（2017）利用中国家庭金融调查的数据实证同样得出了拥有社会养老保险会提高家庭风险金融市场参与率以及风险金融资产占比。
　　三、文献述评
　　目前随着中国家庭金融调查等相关权威数据的出现，使得我国关于社会保障制度对家庭金融资产配置方面的研究逐渐丰富起来。目前国内学者们的研究大多是医疗保险对家庭金融资产配置的影响，但是社会养老保险在保障居民的老年生活方面不可谓不重要，是社会保障体系的核心。国内目前关于这方面的研究，只有宗庆庆（2015）等为数不多的学者对这个方面进行了研究。所以本文将使用CHFS（2013）的数据，从社会养老保险这个角度对家庭金融资产配置进行研究以丰富我国关于家庭金融资产配置的影响因素研究。
　　参考文献：
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　　作者简介：何远乐（1994-），男，汉族，安徽省六安市人，硕士研究生，经济学硕士，单位：西南大学经济管理学院金融学专业，研究方向：金融经济学。
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